凉凉的六月，晚上赌球的，白天炒股的，拥挤的天台，我们不去凑热闹，老老实实做分析。

  年初，纽约时装周，李宁，出乎意料，惊艳全场，悟道、虎鹤双形、云中白鹤，秒成网红，火到，买都买不到，之前是存货挤压，巨亏31亿，现在，秀场同款一秒售罄，专卖店外大排长龙，居然搞起了饥饿营销。

  6月，李宁再度亮相巴黎时装周，复古、时尚，繁体“中国李宁”的大logo，再次吸睛无数。

  虽然，当年向年轻人献媚的弹簧标，转型失败，如今，峰回路转，李宁轻松进入国潮行列。

  背着GUCCI包的大妈，都慢慢的开始抢李宁了。现在李宁的画风，还是大叔大妈印象中的李宁吗？还记得大明湖畔的夏雨荷吗？

  2008年，北京奥运会上，李宁先生高空漫步，点燃了火炬，也把李宁的品牌认知度推上了一个高峰。

  2010年，李宁出售的收益94.78亿元，距离100亿的梦想，只有一步之遥。

  荣光的背后，整个体育行业对奥运热情的错误高估，各家疯狂备货，带来了存货积压，无法消化，全行业出现危机。

  2010年，李宁开始转型，重新设计logo，发布面向年轻人的弹簧标，品牌口号也改为“让改变发生”。

  对李宁有感情的中年人被抛弃，可是，对于换汤不换药的公司产品，年轻人根本不买账，加上，盲目自信，错误提价，硬要走高端，公司业绩一落千丈。2012-204，连续三年亏损，累计亏损31亿元。

  2012年，李宁的功勋CEO张志勇离职，同年，私募基金TPG投资李宁，联合新加坡政府，投资7.5亿元人民币可转债。同时，TPG的投后管理团队接管公司经营，曾经带领达芙妮起死回生的金珍君出任公司代理CEO，两年后，公司仍挣扎在亏损的泥沼，2014年，金珍君黯然离职。

  2015年，安踏收入111亿元，李宁多年的梦想，被小兄弟安踏实现。早在2011年，安踏的营收追上李宁，之后，在全行业的危机中短暂调整，很快高歌猛进，把老大哥李宁远远的甩在了身后。

  同年，李宁重新复出，将公司由体育装备提供商向“互联网+运动生活体验”提供商转变，品牌口号重新改回“一切皆有可能”。要时尚、要情怀，李宁回归。

  为了迎合年轻人，向时尚转型，李宁开通了微博，各种撒娇卖萌，为了公司，老头子也是拼了。同小米合作，同阿里合作，拥抱互联网+，利用互联网来给公司赋能，终于让李宁这个老大品牌，重新焕发活力。

  我们看看公司的财务表现，从2011年开始，公司存货明显攀升，2012年，公司大幅计提存货减值拨备，导致当年巨亏将近20亿元，随后，连年挣扎，一直到2015年，李宁复出后，存货积压情况才慢慢的出现好转。

  同昔日小兄弟安踏相比，公司的存货周转天数明显偏高，特别是从2011年开始的行业低谷期，二者相差将近一倍，不过现在形势正在变化，李宁在降低，安踏在上升，二者已经基本接近。

  李宁是个聪明人，历来敢为人先，作为史上最牛体操运动员，退役后，不甘心去做教练、做官员，而是选择了跟随李经纬（健力宝创始人）从商，话说，李宁，当年还去香港拍过电影，还是很帅的哦！这估计是最早进娱乐圈的大陆运动员了吧。

  现在，我们只记得，2008年，李宁在北京鸟巢，高空漫步点燃奥运圣火，其实，早在1990年，李宁就曾在青藏高原，启动亚运圣火的传递，让李宁品牌横空出世。

  公司做大以后，李宁听从刘继鹏的建议，把公司从健力宝集团（大股东是三水政府）剥离，相比于后来李经纬和健力宝的悲惨下场，李宁此举，实在太明智。

  如今，李宁复出后，虽然，已经年过半百，但是，积极拥抱变化，既没有中年油腻，更没有老气横秋，复出伊始，就同小米合作，推出智能跑鞋，然后，同天猫合作，进军国际时装周，对公司做全流程改造，秀场造势，即看即买，一秒钟变网红。

  公司在产品设计上，大胆改革，正在逐渐摆脱之前的老土形象，不由让大家直呼李宁换了设计师（谣传是从匹克过来的），鲜明的中国元素，满足了时下爆表的民族自豪感，消费者的岁月情节和对国产潮牌的期待，促成了此次李宁时尚转型的成功。

  成也时尚，败也时尚，早年的Kappa曾高举时尚体育的大旗，在国内大获成功，市值曾直追李宁，但是，设计上后继乏力，很快沦为了三四线品牌，股价也一蹶不振。时尚路线是条捷径，但是，如果设计不给力，很容易，其兴也勃焉，其亡也忽焉。

  公司在管理上，虽然已经现代化，但是，家族企业的痕迹还是很重，公司最早就是李宁和哥嫂一块创办，如今，李宁和大哥李进透过非凡中国合计持股26%左右，仍是公司的第一大股东。

  李宁的董事会，大部分时间是李宁加一个职业经理人，李宁复出后兼任CEO，所以，很久，董事会的执行董事只有一李宁一个人，6月19日，公告新的董事会名单，执行董事多了一个人，李宁的大侄子李麒麟。看背景，这哥们也是以搞资本运作为主。

  对于李宁的资本运作，本人一直颇有微词，之前，大股东在港股买了一个壳公司，快意节能改名非凡中国，然后，大股东把自己在李宁的股权放到非凡中国，又凑了一些别的业务，准备再融资，来他个一鱼二吃，并且，还要搞体育园、体育地产，只是后来，李宁公司经营进入低谷，股价跌入谷底，一切做罢。

  现在非凡中国的股价波动是这样的，全天的成交额还不到100万港元，织布都懒得织，直接平躺。

  我们最早关注李宁的业绩反转是在2016年《未来一切皆有可能—李宁的2015》，当时，股价3.48元，昨天公司股票价格8.65元，涨幅已超越一倍，不过，市值也才189亿港元。

  现在，公司静态PE30倍，如果，李宁在复苏的道路上继续前进，这个估值并不算高，并且，现在5亿元左右的净利润，无论是相比于历史上最高值11亿元（2010年），还是安踏现在的净利润30亿元，公司业绩上涨的空间还很大。只是，出于对时尚成功的偶然性和大股东资本运作的投机性的担心，不敢重仓。

  2012年，TPG7.5亿元江湖救急，换股价为4.092港元，2016年8月18日，1.89亿元可换股债券，转换为公司普通股，2017年2月3日，5.61亿元可换股债券，转换为公司普通股。之后，在2017年，公司股票价格回暖后，悉数退出，虽然，全身而退，但是，并没有赚多少钱。